【股癌筆記】EP627 | 市場瘋狂下的減法哲學、台積電法說前瞻與 Coop 封裝之亂

🚀 投資總結 (Executive Summary)

• 市場情緒：目前市場處於極度瘋狂狀態，散戶積極進場，券商獲利大好，類似 2024 年 7 月（大回檔前夕）的氛圍。
• 操作策略：主委近期因應風險考量，開始調降槓桿並減碼部分高估值或表現不如預期的部位（如新藥股），將資金轉往防禦性較高或低位階的標的（如水、電、氣等廠務工程）。
• 產業焦點：
  • 記憶體：報價持續上漲（Consumer SSD 漲幅 > Enterprise SSD），雖然模組廠想簽長約鎖價顯示信心動搖，但目前尚未看到反轉訊號。
  • 台積電供應鏈：關注 1 月中法說會釋出的資本支出（預估 48-50B），看好後段封裝及新廠建設帶動的廠務工程需求。
  • CoWoS/Coop：市場傳言 Nvidia 因良率問題考慮改用 Coop 封裝（無上蓋設計），引發相關概念股波動，但主委認為這可能只是替代方案（Alternative Solution），未必是最終主流。

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一、市場觀察與操作心法

1. 瘋狂行情的應對

• 既視感：目前市場熱度讓人聯想到 2024 年 7 月，當時大家都在喊多，融資水位飆升，隨後發生大回檔。
• 減法思維：主委選擇在市場瘋狂時「提早離席」部分部位，特別是槓桿部位和「玩大便」（基本面不明、純炒形態）的標的。寧願少賺，也不願在派對結束時留下來洗碗。
• 空杯心態：雖然看空某些漲價題材（如電阻），但仍保持開放心態（空杯），因為市場資金瘋狂時，任何東西都可能被炒作，不要太鐵齒。

2. 記憶體產業追蹤

• 報價現況：Enterprise SSD 漲約 5%，Consumer SSD 漲幅超過 100%。這主要是因為產能排擠效應，高階需求擠壓了低階產能。
• 模組廠動作：台灣模組廠舉債買顆粒，顯示對未來價格仍有信心。雖然有廠商想簽長約鎖價（通常代表信心不足），但原廠目前態度強硬，漲價趨勢未變。
• 現貨價 vs. 合約價：散戶常看的現貨價反應較快但量小，容易受人為操作影響；合約價才是法人和大資金看的主戰場。

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二、台積電與半導體供應鏈

1. 法說會前瞻 (1月中)

• 資本支出 (CapEx)：市場傳言喊到 550 億美元，主委預估落在 480-500 億美元 (50B) 區間。
• 策略：等待法說會公布確切數字後再動作。若展望符合預期且股價未崩，會是加碼的好時機。

3. CoWoS 與 Coop 之亂

• 市場傳言：有流出的 PPT 顯示 Nvidia 工程師考慮改用 Coop (Chip on Wafer on Panel) 封裝，且該設計沒有散熱上蓋 (Lid)。導致市場資金衝進載板廠（如景碩），並做空散熱蓋廠商。
• 主委觀點：這應該只是 Nvidia 的 備案 (Alternative Solution) 或中繼方案，用來解決良率問題，不代表會全面取代現有的 CoWoS-L (有 Lid) 主流製程。

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三、其他產業話題

1. 被動元件漲價潮

中國風華高科漲價後，國巨也傳出漲價消息，甚至連產能利用率不高的「電阻」也喊漲。主委認為電感、電容因 AI 需求有漲價底氣，但電阻漲價可能是炒作。不過鑑於 DDR4 當年也是在產能利用率低時起漲，仍需保持關注。

2. 馬斯克的晶圓廠狂想

Elon Musk 喊出要蓋「可以抽菸、吃漢堡」的晶圓廠。主委認為不要急著嘲笑。Musk 擅長用第一性原理打破常規（如火箭回收）。雖然蓋不出台積電等級的精品廠，但可能透過製程創新，蓋出良率雖低但成本極低、產量極大的「肌肉車」等級工廠，滿足特定需求。

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四、生活感悟與 QA 精選

1. 醫美初體驗

主委分享去打醫美（鳳凰電波、音波）的經驗，發現其實沒想像中痛（除了雷射像被橡皮筋彈且有烤肉味）。體悟到維持外貌也是一種專業和努力，不應輕視那些為了讓自己變好而付出代價的人。

2. 親子關係與世代差異

• 陪伴大於物質：再次強調小孩不會記得你買了多貴的玩具，只會記得你有沒有陪他玩、洗澡。
• 世代和解：自己當了爸爸後，開始能理解上一代父母在當時環境下的壓力與侷限，進而與過去的創傷和解。

3. 投資心態

• 不要戰派別：投資就像選食物或選邊站（腿派 vs. 屁股派），每個人追求的目標不同，沒必要爭個高下。
• 話語霸權與情報網：節目已成為一個情報中心，主委會小心運用影響力，不隨意評論不懂的事，並保護消息來源。

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五、本集金句 (Quotes)

「年輕的時候沒錢玩正版，現在是沒時間玩盜版。」

「小孩不會記得你買了多貴的玩具，只會記得你有沒有陪他玩。投資賺錢是為了生活，別讓工作剝奪了陪伴家人的時間。」

「世界上沒有穩贏的東西，長期這樣做，知道停損怎麼抓，其實是有機會可以一直持續賺到錢的。」