【股癌筆記】EP643 | 震盪盤的實戰檢討、GTC 大會 LPU 題材推演與記憶體報價追蹤

🚀 投資總結 (Executive Summary)

• 盤勢觀察與檢討：近期亞股（台股、日股）經歷了劇烈震盪，韓股更是重挫。主委分享自己在低點減碼的實戰心路歷程，強調面對「地緣政治與油價飆漲」的不確定性時，適度降槓桿、保留現金是合理的操作，不要因為事後的反彈而過度懊悔。
• 油價與 VIX 的兩難：觀察進場時機時，若 VIX 飆高通常是買點，但如果同步伴隨「油價突破 100 美元」，則必須警覺通膨死灰復燃的風險，此時抄底力道應轉趨保守。
• 產業板塊追蹤：
  • 記憶體：大廠（如美光）毛利率預期將創下超越市場共識的新高。DDR5 與 HBM 報價持續上揚，但需提防下游過度囤貨 (Overbooking) 可能引發的後續修正。
  • AI 與 GTC 題材：市場高度關注 NVIDIA 是否會在 GTC 端出 LPU (整合 Groq 的 SRAM 架構晶片)。若成真，台系相關封測與組裝供應鏈有機會迎來一波題材炒作，但對 NVIDIA 本體的估值影響有限。
• ESD/TVS 轉單效應：安世半導體 (Nexperia) 因中荷地緣政治爭端無解，台系 TVS (瞬態電壓抑制器) 廠商已實質感受到轉單效應，但後續大爆發需等待「消費性電子需求全面復甦」。

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一、市場震盪下的實戰檢討與總經觀察

近期股市猶如雲霄飛車，台股盤中大跌後又迅速拉回創高。主委坦承，自己在週一的低點有砍掉部分部位（特別是槓桿），並分享了背後的決策邏輯：

1. 為什麼在低點砍股票？

• 避開擁擠交易：當大盤出現劇烈跌幅，那些前期「散戶極度追捧、槓桿開到滿」的熱門題材股（如某些千金股），很容易發生連續跌停（關廁所）的踩踏效應。為了規避這種極端風險，主委選擇在第一時間減碼。
• 不確定性升溫：伊朗的報復行動並未在「斬首事件」後落幕，新任領導人（前領導人之子）上台後，戰事反而有擴大的跡象，這是一個「未解的不確定性」。
• 操作檢討：事後來看，有些部位確實賣在了「阿呆谷」（隔天隨即漲停）。但主委強調，投資不能只看結果（事後論），在當下面對極高風險時，降低部位、增加現金水位（保留 15-20% 現金）才是能活得久的策略。

2. 油價與 VIX 的衝突訊號

主委分享了一個重要的判斷指標組合：

• VIX (恐慌指數)：飆高通常代表市場過度恐慌，是極佳的「抄底訊號」。
• 原油價格：如果油價同步飆破 100 美元大關，這代表實質的「通膨風險」正在失控。這會導致聯準會無法降息，甚至重演 2022 年的劇本。
• 結論：當 VIX 飆高但油價也暴漲時，抄底的力道必須大幅縮減；最好是看到「VIX 飆高 + 油價回落」，才是最安全的重拳出擊時機。

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二、產業板塊更新：記憶體與 LPU 題材

1. 記憶體：毛利創高與 Overbooking 隱憂

記憶體族群依然是市場焦點。主委指出，業界傳聞美光 (Micron) 下一季的毛利率將開出「超越市場預期的高數字（可能突破 70%）」。

• CSP 的軍備競賽：雲端巨頭（CSP）在 AI 伺服器的建置上「不計成本」，這讓記憶體原廠擁有極強的定價權，DDR5 報價預期將持續大漲（傳聞有 50% 漲幅）。
• 風險提示：然而，在這種「怕買不到」的恐慌心理下，下游廠商必定會出現「重複下單 (Overbooking)」與囤貨。這雖然短期推升報價，但投資人必須警覺未來需求反轉時的庫存風險。

2. GTC 大會前瞻：LPU (SRAM 架構) 的逆襲？

市場熱烈討論 NVIDIA 在 GTC 大會上除了既有的產品線，是否會端出整合 Groq 技術的 **LPU (Language Processing Unit)**。

• 技術背景：Groq 主打使用 SRAM (靜態隨機存取記憶體)，特色是「極低延遲」，非常適合推論 (Inference) 應用。
• 供應鏈大翻轉：原先市場預期 LPU 若問世，將交由三星代工。但最新傳聞指出，NVIDIA 的 V4 版本 LPU 有極高機率轉向 「台積電 N3 製程 + CoWoS-R 封裝」。
• 投資機會：這對 NVIDIA 本體的估值幫助不大（因為量相對小），但對於台系的「封裝、組裝供應鏈」來說，一旦被貼上「LPU 概念股」的標籤，極可能引發一波資金追捧。

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三、生活哲學與 QA 精選

1. 降噪體驗：移除風扇帶來的生命體悟

主委分享了一個有趣的生活發現：他將高階電腦（配備 RTX 5090）的機殼與系統風扇拆除後，發現溫度並未失控，但換來了「極致的安靜」。

這讓他體悟到：我們生活中常有許多「習以為常的噪音或壓力源（如突起的磁磚、吵雜的風扇）」，大腦雖然會自動忽略，但身體卻持續承受著疲勞。定期檢視並「移除生活中的雜訊」，能帶來巨大的幸福感提升。這與投資上「移除雜訊粉專、退群保平安」的邏輯如出一轍。

2. 操作光通訊的心法

有聽眾詢問，為何銅線傳輸（如 Credo, Astera Labs）反彈，是否代表「光退銅進」？

主委解釋：銅線傳輸在伺服器內部（Scale-up）依然有其市場，但它屬於「跌深逃命波的估值修復（如 PE 20-25倍）」。而光通訊（CPO）則是解決未來頻寬與散熱瓶頸的終極方案，市場願意給予更高的本益比（PE 30-35倍）。因此，「兩者皆會成長，但光通訊的估值天花板與爆發力遠高於銅線。」

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📚 本集金句 (Quotes)

「當你在低點因為恐慌而減碼，事後看可能是賣在阿呆谷。但投資不能只看結果，在當下降低不確定性、保留實力，才是能活得久的紀律。」

「我們沒有辦法預測未來，我們不是算命仙。投資就是建倉拆招，看到跡象才去動作，把下檔的傷害降到最低。」

「你以為你已經習慣了生活中的噪音與壓力，但其實你的身體一直在抗議。投資和生活一樣，把那些不必要的『風扇（雜訊）』拆掉，你會發現生命如此美好。」