【股癌筆記】EP640 | 破解 AI 裁員假象、軟體工程師的結構轉變與被動元件追蹤

🚀 投資總結 (Executive Summary)

• AI 裁員假象：Block (前 Square) 裁員 4000 人並非單純因為 AI 取代人力，更可能是老闆 Jack Dorsey 過去財務紀律不佳（過度招募、亂花錢）的遮羞布。不要被市場上「AI 將消滅多數軟體工作」的末日言論 (Doomsday point) 給洗腦。
• 軟體業就業結構轉變：數據顯示，軟體工程師職缺近期年增 11%。雖然 CRUD (基礎增刪改查) 等初階工作減少，但 FDE (部署工程師)、AI/ML 工程師 需求暴增（FDE 職缺成長 800-1100%）。這是產業結構的升級，而非單純的毀滅。
• 台股族群追蹤：
  • 被動元件：日本大廠（村田、TDK）因 AI 需求將產能轉往高階 (MLCC 等)，導致中低階消費性產品可能出現缺口，報價醞釀上漲。這是值得留意的轉機題材。
  • 台達電 (2308) 迷思：雖然台達電也有太陽能與電動車業務，但其估值與股價驅動力幾乎 100% 來自 Data Center (AI 伺服器電源與散熱)。選股務必看「營收佔比」，佔比低的故事無法推動大象跳舞。
• 盤勢心法：面對台股強、美股弱的兩極化走勢，保持彈性。當市場充滿不確定性（如中東戰雲、關稅政策）時，降低槓桿是保護心態的最佳方式。

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一、破解 AI 裁員論：Block (Square) 的真實故事

近期由 Jack Dorsey 領導的 Block (SQ) 宣布大幅裁員 4000 人（幾乎砍掉一半員工），並將理由歸咎於「AI 提升了效率」。市場（尤其是末日論者）藉此大肆宣揚軟體業的末日。主委對此提出不同見解：

1. 財務紀律的遮羞布

主委過去曾投資 Square 並有過虧損經驗，對其經營風格有深刻了解。Jack Dorsey 是個浪漫的開創者，但在企業營運與財務紀律上往往「過度躁進」。

• 過去在大多頭時期，Block 曾花費高達 6800 萬美元請 Jay-Z 來表演，顯示其花錢如流水。
• 現在裁員，與其說是 AI 發威，不如說是過去過度招募 (Over-hiring) 的校正回歸。AI 只是被拿來當作一個「華麗且政治正確」的藉口。

2. X (Twitter) 的示範效應

Elon Musk 接管 Twitter 後砍掉 80% 員工，平台依然正常運作。這讓許多矽谷 CEO 意識到，公司裡其實有很多「冗員」。裁員是為了讓財務數字變好看（迎合華爾街），而非單純的技術取代。

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二、軟體工程師沒死，只是「轉生」了

主委引用 Indeed 與 Bloomberg 的就業數據，點出軟體產業並非步入寒冬，而是正在經歷劇烈的「結構性洗盤」：

1. 職缺的反彈與板塊移動

• 美國軟體工程師職缺近期年增 11%，雖然距離 2021 年高點仍有差距，但已見回溫。
• 誰被淘汰？ 基礎的 CRUD (Create, Read, Update, Delete) 開發、客服、行政相關的初階工程師。
• 誰是當紅炸子雞？
  • FDE (Forward Deployed Engineer / 部署工程師)：需求暴增 800%~1100%。他們不只寫 Code，還要身兼 PM 與 Sales，深入企業客戶端，把 AI 與客戶的異質資料庫串接起來（類似 Palantir 的模式）。
  • AI/ML 工程師：包含 Generative AI 相關職缺，成長率高達 40% 甚至數百%。

結論：就像發明電腦消滅了打字員，但也創造了更多文書處理與程式設計的工作。AI 工具（如 OpenDevin）消滅了低階碼農，但會創造出更多需要高階整合與部署的新職位。

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三、台股族群追蹤：被動元件與大象台達電

1. 被動元件：中低階的缺貨轉機

主委更新了對被動元件板塊的觀察：

• 高階極缺：AI 伺服器對高階 MLCC 的需求是傳統手機的上千倍。日本大廠（如村田、TDK）正全力將產能轉向高階與車用市場。
• 中低階缺口浮現：當大廠退出中低階（消費性）市場的供應，這塊「沒人要擴產」的領域反而可能出現供需失衡。
• 投資思考：這類似於過去記憶體 DDR4 缺貨漲價的邏輯。台廠有望接手這些溢出的中低階訂單，若未來確認大廠正式退出某些料號的生產，股價將有更大的發揮空間。

2. 台達電 (2308)：看營收佔比，別亂套故事

聽眾提問：台達電有做太陽能跟充電樁，會不會帶領太陽能族群上漲？

主委直言：不會。

• Nvidia 邏輯：就像 Nvidia 也有做汽車晶片，但市場只看它的 Data Center 營收一樣。台達電的估值（PE Ratio）幾乎是 100% 由 AI 伺服器電源、水冷散熱方案 給出來的。
• 營收佔比決定一切：那些太陽能或充電樁業務在台達電的營收佔比太小，不足以推動這隻大象跳舞。當一檔股票上漲，每個人都會拿自己喜歡的故事去套（例如有人覺得漲太陽能），但投資人必須看清「真正的驅動力」是什麼。

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四、QA 精選與投資心法

1. 關於給建議與相信自己

有聽眾夢到主委叫他聯電 (2303) 不要壓太重。主委笑稱，自己確實不擅長做成熟製程這種「景氣循環股」，但投資最重要的是「相信自己」。當你的判斷看起來孤立無援時，未必是錯的，很多時候拉長來看，反而能跑贏大盤。同時也提醒：「在股票和感情上，都不要隨便給別人建議。」

2. 關於實戰與問問題

許多散戶喜歡到處問「這檔可不可以買」、「設定什麼技術指標最好」。主委強調：「你真的要先去做，不要整天問一堆問題。自己下去做，發現哪裡卡住了立刻去修，那些經驗才是你真正用得到的。」

3. 金融圈的花邊與生活

面對聽眾詢問「金融男是不是很愛上酒店」，主委坦言這在業界確實是常態，但也幽默分享自己是被老婆嚴格管控的「居家動漫宅」，物以類聚，選擇什麼樣的朋友圈就會有什麼樣的生活。

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📚 本集金句 (Quotes)

「一檔股票漲上去，大家會各自表述自己喜歡的故事。但你必須看清『營收佔比』，佔比太小的題材，是推不動大象的。」

「你真的要先去做，不要整天問一堆問題。自己下去做，發現哪裡卡住了立刻去修，那些經驗才是你真正用得到的。」

「人生的挫折回頭看都是養分。如果沒有過去那些把你打倒在地的事情，你就不會成為現在這個更屌的自己。」