【股癌筆記】EP647 | AI 應用的現實與幻覺、大逃殺後的部位調整與核能 SMR 迷思

🚀 投資總結 (Executive Summary)

• AI 應用的真相與極限：市場上充斥著 AI 取代人類的「末日論 (Doomsday)」，但實務上 AI 是漸進式工具。AI 確實在 Coding 和資料統整上大幅提升效率，但要打造一個成功的產品，仍需高度的整合與商業邏輯。AI 不會直接消滅工程師，而是讓「不會使用 AI 的工程師」被淘汰。
• SMR (小型核反應爐) 的現實面：參與法人會議後，主委點出 SMR 並非想像中隨插即用的「小黑盒」。一個 SMR 的佔地面積高達兩個足球場大，且將面臨嚴格的環評與法規挑戰，這代表解決 AI 缺電問題的時程會比市場樂觀預期來得漫長。
• 美股震盪與台股強勢的兩極化：美股近期因地緣政治與估值調整陷入盤跌，而台股則維持高檔。主委提醒，面對波動放大的市場，切忌「追高殺低」，應保持戰略彈性與流動性（現金），耐心等待趨勢明朗或超跌買點。
• 光通訊與 CPO 的共識：NVIDIA GTC 大會後，光通訊板塊成為市場高度共識的資金匯聚地。面對這種「明牌」，比拚的是投資人的資金控管能力與抱單的耐心，而非頻繁換股。

---

一、破除 AI 末日論：工具的普及與阿爾法 (Alpha) 的消失

市場上充斥著大量為了流量而寫的「AI 將取代軟體業」農場文，主委從實際使用者的角度，提出深刻的反思：

1. AI 是裝備，不是直接的競爭者

• 從幻覺到實用：早期的 AI 容易產生幻覺，但隨著 Perplexity 等工具結合外部資料（Connector），準確度大幅提升，確實成為極佳的生產力工具（例如快速整理財報與產業新聞）。
• 工具普及化帶來的競爭：當所有人（包括量化交易員）都能輕易獲取強大的 AI 工具時，它就從「超級武器」變成了「基本配備」。如果大家都有熱兵器，勝負就不再取決於工具本身，而是「誰能把工具用得更好」。
• 結論：AI 不會取代工程師或主動投資人，但「會使用 AI 的人」將會取代「拒絕使用 AI 的人」。

2. SORA 影片生成技術的商業困境

針對 OpenAI 的 SORA 或是中國的影片生成模型，主委認為短期內難以顛覆影視產業：

• 成本與機會成本：要用 AI 生成符合特定劇本、特定場景的連貫影片，需要無數次的「重新生成（骰子）」，背後消耗的 Token 算力成本可能比直接聘請真人演員還貴。
• 版權與合規的鐵壁：商業應用必須考慮版權問題。擅自使用未經授權的資料集訓練模型並生成商業影片，將面臨龐大的法律訴訟風險。這也是為何純粹的「內容生成」平台在商業落地上會面臨重重阻礙。

---

二、法人會議見聞：SMR (小型核反應爐) 與散熱的真實進度

主委分享了近期參與投資公司聚會的心得，強調了「打破資訊同溫層」的重要性：

1. SMR 的龐大體積與環評挑戰

市場在炒作 AI 伺服器缺電題材時，常把 SMR (小型核反應爐) 視為終極解方，認為它可以像發電機一樣輕易部署在 Data Center 旁邊。但在會議中，業界人士點破了這個幻想：

2. 散熱技術的演進等待東風

從水冷 (Liquid Cooling) 到冷媒，甚至過去熱炒過但後來沉寂的浸沒式冷卻 (Immersion Cooling)。主委認為，這些技術並非「失敗」，而是「東風未到」。當未來晶片熱功耗 (TDP) 繼續攀升到水冷無法壓制時，這些被暫時擱置的技術極有可能捲土重來，因此在投資雷達上不應將其徹底刪除。

---

三、市場操作實務：面對波動與處置股的紀律

1. 降槓桿與認錯的勇氣

面對近期的戰鬥週（台股暴漲、美股破底），主委坦言自己也有判斷失誤、砍在「阿呆谷」的時候。但他強調：

• 不要被「事後論」綁架：當下看到中東戰雲密佈、油價飆漲的風險時，減碼降槓桿是為了「保護本金與流動性」。即便隔天股價反彈，這個風險控管的動作在邏輯上依然是正確的。
• 拒絕頻繁進出：在震盪盤中，最忌諱「大跌恐慌砍倉，大漲又 FOMO 追回」。這種操作會讓你的資金在指數橫盤的過程中被「來回摩擦 (Whipsaw)」消耗殆盡。

2. 處置股 (關廁所) 的應對方式

針對聽眾詢問「處置股」的停損方式，主委給出具體建議：

• 流動性風險優先：一旦股票進入處置（如 20 分鐘撮合一次），流動性大幅枯竭，很容易被少量資金惡意殺跌停。如果你害怕這種波動，應該在「進入處置前」就先抽回資金。
• 不設絕對價格停損：在處置期間，股價容易出現不理性的超跌或超漲，這時使用死板的「跌 X% 停損」很容易被洗出場。主委通常會等出處置後，流動性恢復正常，再依據基本面決定去留。

---

四、生活感悟：拆除風扇的降噪體驗與親子時光

1. 物理與心理的「降噪」

主委分享將電腦機殼與風扇拆除後，獲得了極致安靜的體驗，這讓他意識到：我們大腦會自動忽略環境中的「白噪音」，但身體卻持續在承受這些壓力。投資也是如此，如果你的看盤軟體、社群群組每天都讓你焦慮，你應該主動「拆除這些風扇」，過濾雜訊，才能做出更純粹、冷靜的判斷。

2. 陪伴的價值

在頻繁的外出應酬後，主委看著熟睡的孩子，深刻體悟到「孩子需要父母陪伴的時間，其實只有這短短幾年」。這讓他重新省思時間分配的優先順序，也呼籲聽眾在追逐財富的同時，不要忽略了身邊最珍貴的家人。

---

📚 股癌金句 (Quotes)

「當大家都有超強的 AI 工具時，它就從阿爾法 (Alpha) 變成了基本盤。被取代的永遠是放棄使用工具的人，而不是工具本身。」

「世界上所有好的事情、珍貴的東西，幾乎都不是唾手可得的。經歷痛苦與等待，是收穫果實的必經過程。」

「在震盪盤中，最致命的就是『一下追、一下砍』。一個月後大盤可能在原地，但你的錢已經被摩擦掉兩成了。」